近日，老牌OTC药企仁和药业股份有限公司(简称“仁和药业”，000650.SZ)发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司营收、净利双降，净利润已连续四年下滑；进入2026年一季度，业绩颓势仍未扭转。这背后，主业增长乏力、巨额商誉减值风险高悬、应收账款大幅激增等深层次问题逐渐浮出水面。主业疲软净利持续承压资料显示，仁和药业为中国制药工业百强企业，是一家集药品研发、生产和市场营销为一体的现代医药生产经营企业。公司所属医药制造业，行业细分则是一家以药品、大健康类产品为主的生产和销售企业。目前公司的主营收入来自于药品和大健康类产品，利润贡献比例分别约为65%、35%。其中，药品业务主要以非处方药OTC类产品为主，约占药品全部收入的80%左右，公司药品的研发主要集中在大品种的仿制药和国家中药经典名方上，公司中药产品收入占全部药品收入的比例为47%左右。年报显示，2025年，公司实现营业总收入35.36亿元，同比下滑13.21%；实现归母净利润3.93亿元，同比下滑18.41%。公司核心主业呈收缩态势，占营收69.21%的药品业务收入同比下滑14.09%，而健康相关产品收入亦下滑11.41%。盈利质量的下滑在毛利率上体现得更为直观。收入占比超过97%的医药(含大健康产品)板块毛利率同比下滑1.34个百分点至35.62%，直接拉低了整体业绩表现。仁和药业在年报中称，公司经营中面临行业政策调整、市场竞争加剧、产品降价、药品安全等风险。其中提到，随着医药产品市场竞争的进一步加剧、以招投标方式采购药品的方式得到推广，受医保支付压力的影响，招标采购降价成为普遍趋势。事实上，这已经是仁和药业连续第四年净利润同比下滑。进入2026年，情况并未好转。一季报显示，公司营收同比增长14.57%至11.29亿元，但归母净利润仍同比下滑14.57%至1.40亿元，呈现“增收不增利”的态势。商誉高悬应收账款暴增相较于主业的慢性下滑，悬在仁和药业头顶的巨额商誉减值风险更值得注意。近年来，公司通过外延式并购快速扩张，形成了大额商誉。截至2025年末，公司商誉账面价值仍存3.91亿元，与当期净利润规模基本相当。年报披露，2025年公司对江西仁和药都药业、江西金衡康生物科技、江西聚和电子商务、江西美之妙电子商务等多家子公司计提了总计1.11亿元的商誉减值准备，直接严重侵蚀了当期利润。此外，无形资产减值风险也已显现。报告期内，因子公司通化中盛药业的盐酸槐定碱注射液专利技术保护期结束且经营状况不佳，公司对其计提了623.33万元的无形资产减值准备；该公司部分土地使用权因政府规划调整为教育用地，导致账面价值约146万元的资产无法办理产权证，存在潜在权属及减值风险。受上述子公司计提商誉减值，叠加存货、在建工程、无形资产减值等因素影响，2025年仁和药业资产减值损失约1.29亿元。截至2026年一季度末，仁和药业账面商誉仍高达3.91亿元，占归属于母公司股东权益的6.05%。由于商业企业信用销售，授信到年终所致，应收账款余额5.13亿元，较2025年末的2.07亿元激增148.33%。业内人士称，在当前医药行业政策趋严、市场竞争加剧的背景下，若被并购子公司未来经营业绩无法达到预期，仁和药业仍将面临继续计提商誉减值的风险，届时将对利润造成重大冲击。(实习生陈秋燊对本文亦有贡献) 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP